Evolución del Capital de Riesgo y Ventajas Estratégicas de la Incorporación en EE. UU.
Índice
1.1. Panorama de la Dinámica de Financiación
1.2. Enfoque de la Inversión: Mercado en Maduración
1.3. Desafíos y Oportunidades: El Imperativo del Capital Externo
2.1. Mayor Credibilidad y Acceso al Mercado
2.2. Acceso a Capital Global y Oportunidades de Inversión
2.3. Estabilidad Financiera y Operaciones Denominadas en Dólares
2.4. Facilitación del Comercio Internacional y la Inversión
Nota: Este es el segundo de una serie de 4 artículos sobre internacionalización de empresas latinoamericanas hacia el mercado global.
Resumen
Tal como vimos en el primer capítulo de esta serie, internacionalizar una empresa requiere comprender el ecosistema de inversión. En este segundo capítulo, profundizaremos en cómo las estructuras legales y el capital de riesgo pueden potenciar esa expansión.
1.1. Panorama de la Dinámica de Financiación: Un Mercado en Transición
El ecosistema de capital de riesgo en América Latina se encuentra en un proceso de transformación [1], en el que la inversión total ha mostrado signos de recuperación y madurez, aunque sin dejar de enfrentar desafíos estructurales. Durante 2024, se reportaron cifras que oscilan entre 3.6 y 4.5 mil millones de dólares en inversión [1][2][3], lo que implica un crecimiento interanual del 26% en comparación con 2023. La variación en las cifras responde a diferencias en la recopilación y reporte de datos, pero de forma general, se evidencia un mercado en transición con un creciente interés en startups de mayor madurez. Durante 2024, se registraron 751 rondas de financiación en toda la región, lo que demuestra la vitalidad del ecosistema inversor latinoamericano. No obstante, el primer trimestre de 2025 mostró una caída secuencial aproximada del 35% [2] en la inversión respecto al trimestre anterior, aunque permaneció un 17% por encima de los niveles del año anterior. Este comportamiento sugiere que, a pesar de la volatilidad, la tendencia es hacia una consolidación de inversiones en empresas que han superado la etapa inicial y que son capaces de demostrar escalabilidad y rentabilidad.
1.2. Enfoque de la Inversión: Mercado en Maduración y Cambios Estratégicos
Una característica destacada es el cambio en el enfoque de inversión. Las startups en etapas avanzadas recibieron una fuerte inyección de capital; en 2024, se observó que el 67% del capital se destinó a rondas de Serie C y posteriores, evidenciando una preferencia creciente por proyectos con mayores garantías de escalabilidad. Es importante resaltar que el sector Fintech continúa siendo el mayor receptor de capital, pero se ha observado que la industria de la inteligencia artificial (IA) se posiciona de forma prominente, representando el 34% del total de transacciones en la primera mitad de 2024 [1]. Se proyecta, además, que para 2025 hasta el 87% de las startups latinoamericanas adoptarán soluciones basadas en IA, lo cual acelera el proceso de transformación digital en la región.
1.3. Desafíos y Oportunidades: El Imperativo del Capital Externo
El mercado de capital de riesgo en América Latina no está exento de retos. La escasez de liquidez y la limitada viabilidad para salidas a bolsa (IPOs) constituyen obstáculos importantes que enfrentan las empresas emergentes. Mientras que los inversores nacionales se concentran en etapas tempranas, los inversores extranjeros muestran preferencia por empresas consolidadas y escalables debido a mayores garantías de retorno. Para sortear estas limitaciones, se ha incentivado el uso de mecanismos complementarios de financiamiento, tales como la deuda de riesgo y las rondas mixtas, que combinan inyección de capital y financiamiento mediante deuda, ofreciendo alternativas menos dilutivas para las startups. Asimismo, se proyecta un crecimiento del 60% en los mercados secundarios para 2025 [4], lo que facilitará la liquidez y generará nuevas vías para que los inversores realicen operaciones de compraventa de acciones sin depender exclusivamente de la emisión directa de la empresa.
La decisión de constituir una entidad en Estados Unidos va más allá de la simple operatividad en el mercado estadounidense; es una estrategia integral que ofrece importantes ventajas competitivas y operativas a las empresas latinoamericanas. Las ventajas se pueden agrupar en cuatro áreas fundamentales: credibilidad, acceso a capital, estabilidad financiera y facilitación del comercio internacional.
2.1. Mayor Credibilidad y Acceso al Mercado
La estructura legal estadounidense es sinónimo de solidez y fiabilidad. Una empresa incorporada en EE. UU. proyecta una imagen de confianza y compromiso con altos estándares de gobernanza corporativa, lo cual es altamente valorado por clientes, socios estratégicos e inversores internacionales. Además, la incorporación facilita la apertura de cuentas bancarias corporativas en dólares y el acceso a plataformas de pago globales, aspectos cruciales para empresas que realizan transacciones internacionales y que buscan operar en mercados en los que una fuerte presencia económica resulta decisiva.
2.2. Acceso a Capital Global y Oportunidades de Inversión
Las estructuras corporativas como el Delaware Flip [7] y el Cayman–Delaware Sandwich [8][9] son modelos legales que facilitan a startups latinoamericanas captar inversión global, proteger su propiedad intelectual y acceder a mercados de capital sofisticados.
Delaware Flip [7]
Consiste en transformar la empresa original en una C Corporation en Delaware (holding) y convertir la operación local en una subsidiaria. Este modelo permite emitir acciones preferentes, aplicar beneficios fiscales como el QSBS [5], y atraer a fondos de venture capital debido a la familiaridad y confianza en el marco legal estadounidense.
Cayman–Delaware Sandwich [8][9]
Estructura de tres capas:
Holding en Islas Caimán (jurisdicción fiscalmente eficiente).
LLC intermedia en Delaware (flexibilidad legal, emite acciones).
Entidad operativa en LATAM (maneja operaciones locales).
Experiencia de Kavak.com S.A.P.I. de CV
Una de las startups latinoamericanas más exitosas en atraer capital internacional es Kavak, una plataforma mexicana dedicada a la compra, venta y financiamiento de autos usados. Fundada en 2016, Kavak recurrió al Delaware Flip [7], estructurando un holding C Corp en Delaware que impulsó su crecimiento internacional. En septiembre de 2021 captó US$ 700 millones en su Serie E, logrando una valuación de US$ 8.7 mil millones [1], la segunda más alta en LATAM. Esta estructura facilitó:
Emisión de acciones preferentes.
Beneficios fiscales como el QSBS [5] (exoneración de impuestos de hasta 10.000.000 $ sobre las ganancias de capital generadas por la compraventa de acciones de pequeñas empresas calificadas, siempre que las acciones se mantengan durante al menos 5 años).
Acceso a fondos como SoftBank, Tiger Global y Founders Fund.
Más adelante (2022–2025) aseguró US$ 127 millones adicionales y líneas de crédito por US$ 400 millones con Goldman Sachs y HSBC, fortaleciendo su brazo financiero y expansión global.
Experiencia de QuintoAndar Tecnologia em Imoveis S.A.
Esta startup brasileña, enfocada en tecnología inmobiliaria, fue fundada en el 2012 y a medida que fue creciendo, logro recaudar múltiples rondas de financiación, incluyendo Serie A de 7.000.000 $ en el 2015, y posteriormente rondas más grandes que sumaron cientos de millones, como una serie de 250.000.000 $ en el 2020 liderada por Softbank.
Implementó con éxito la estructura Cayman–Delaware Sandwich [8][9]:
Holding en Islas Caimán, emite acciones a los inversores de capital de riesgo, y acuerdos de inversión eficientes, minimizando cargas fiscales y facilitando la entrada de capital extranjero.
LLC en Delaware, para relacionarse con inversores y ser propietario de patentes.
Subsidiaria operativa en Brasil, que lleva a cabo las actividades principales del negocio.
2.3. Estabilidad Financiera y Operaciones Denominadas en Dólares
En contraste con la volatilidad y las fluctuaciones económicas de varios países latinoamericanos, EE. UU. ofrece un entorno financiero estable y predecible. Constituir una empresa bajo este marco permite operar en dólares, reduciendo la exposición a devaluaciones y volatilidad cambiaria. Esta estabilidad es crucial para una adecuada planificación financiera y operativa, garantizando que la estructura de costes y los ingresos sean menos vulnerables a las variaciones económicas regionales. La solidez del sistema bancario y la infraestructura financiera estadounidense consolidan este atributo, permitiendo una mayor planificación estratégica a modo de crecimiento a largo plazo.
2.4. Facilitación del Comercio Internacional y la Inversión
La incorporación en EE. UU. facilita el comercio internacional al simplificar procesos relacionados con la logística, la apertura de cuentas bancarias internacionales y la gestión de transacciones en moneda fuerte. Esto es particularmente beneficioso para empresas que participan en la exportación e importación de bienes, o aquellas que desean invertir en sectores como el inmobiliario o participar en mercados bursátiles. Además, contar con una entidad en EE. UU. permite diversificar las fuentes de ingreso y optimizar la gestión de activos a escala global, aprovechando los incentivos fiscales y la protección de activos que ofrece la jurisdicción estadounidense.
Conclusión
La evolución del capital de riesgo en América Latina indica un mercado que, a pesar de las fluctuaciones y retos en términos de liquidez y salidas a bolsa, está orientado hacia la inversión en proyectos escalables y maduros. Paralelamente, la incorporación en EE. UU. se impone como una estrategia esencial para las empresas latinoamericanas que buscan superar las barreras del entorno local: otorga credibilidad, facilita el acceso a capital global, brinda estabilidad financiera y simplifica el comercio internacional.
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El contenido de este capítulo no puede ser reproducido, distribuido ni utilizado sin autorización expresa del titular.
Referencias
[1] Endeavor & Glisco Partners. (2024, septiembre). Ecosistema de Venture Capital y Growth Equity en LATAM: Panorama, tendencias y datos 2024. https://cuanticovc.com/latin-america-venture-capital-report-2025/
[2] Crunchbase News. (2025, abril). Latin America Startup Funding Fell Sequentially In Q1. https://news.crunchbase.com/venture/latin-america-startup-funding-fell-q1-2025/
[3] WMBD Radio. (2025, mayo 20). Investments in Latin American startups up 26% in 2024, to rise again in 2025, study says. https://wmbdradio.com/2025/05/20/investments-in-latin-american-startups-up-26-in-2024-to-rise-again-in-2025-study-says/
[4] Serebrisky, T. (2025, marzo 17). Venture Capital in Latin America Shows Signs of Recovery Heading into 2025. https://serebrisky.com/2025/03/17/venture-capital-in-latin-america-shows-signs-of-recovery-heading-into-2025/
[5] Internal Revenue Service, Section 1202 of the IRC. https://www.irs.gov/pub/irs-regs/ia2694.txt
[6] SmartAsset. (2025, marzo 5). Delaware Corporate Tax. https://smartasset.com/taxes/delaware-corporate-tax
[7] Oguz Law. (2024). The Delaware Flip: Turkish startups’ strategic move into the U.S. https://oguz.law/the-delaware-flip-turkish-startups-strategic-move-into-the-u-s
[8] Carta. (2025). Cayman Sandwich structure: Guide for LatAm startups. https://carta.com/learn/startups/private-companies/incorporation/cayman-sandwich
[9] Lexgo. (2024). Cayman Sandwich: cómo crear una empresa en EE.UU. desde América Latina. https://www.lexgo.cl/blog/como-crear-una-empresa-en-ee-uu-desde-america-latina-alias-el-cayman-sandwich
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